Ecco una rottura del concetto:
Cos'è:
* Mitigazione del rischio: Un taglio di capelli è un cuscinetto contro le potenziali perdite dovute a fluttuazioni nel valore di mercato della garanzia.
* Sconto sul valore collaterale: Il prestatore non presta il valore di mercato completo della garanzia. Invece, prestano una percentuale inferiore al valore di mercato dell'attività. La differenza è il taglio di capelli.
* margine di sicurezza: Il taglio di capelli fornisce un cuscino per assorbire potenziali perdite se il mutuatario è inadempiente e il prestatore deve vendere la garanzia per recuperare il prestito.
* Applicato a varie transazioni: I tagli di capelli sono comunemente usati in:
* Accordi di riacquisto (Repos): Una parte vende un'attività a un'altra con un accordo per riacquistarlo in un secondo momento e un prezzo leggermente più alto.
* Prestito titoli: Una parte presta i titoli a un'altra, in genere in cambio di garanzie.
* Operazioni di prestito della banca centrale: Le banche centrali usano tagli di capelli quando si prestano alle banche commerciali, accettando attività come garanzia.
* Prestito del margine: Prendere in prestito fondi da un broker per acquistare titoli, utilizzando tali titoli come garanzia.
Perché vengono usati i tagli di capelli?
* Proteggi il prestatore: Il motivo principale è proteggere il prestatore (ad esempio, la banca, il broker-dealer, la banca centrale) dalle perdite se il mutuatario è inadempiente e il valore della garanzia è diminuito.
* Conto per la volatilità: I tagli di capelli riflettono la volatilità e la liquidità dell'attività sottostante. Le attività con volatilità più elevata e una liquidità inferiore avranno in genere tagli di capelli più grandi.
* Conto per il rischio di credito: Mentre l'attività viene utilizzata come garanzia, esiste ancora il rischio di credito che l'emittente di tale attività sarà inadempiente. Tagli di capelli più elevati vengono applicati a attività a rischio più elevate.
* Incentivo per garanzie sicure: Incoraggiano i mutuatari a impegnare attività di qualità superiore, meno volatili come garanzia.
* Promuovere la stabilità finanziaria: Riducendo il rischio nelle transazioni finanziarie, i tagli di capelli contribuiscono alla stabilità complessiva del sistema finanziario.
Come vengono determinati i tagli di capelli?
La dimensione del taglio di capelli dipende da diversi fattori, tra cui:
* TIPO ASSET: Classi di attività diverse hanno tassi di taglio di capelli diversi. Le obbligazioni governative in genere hanno tagli di capelli più bassi rispetto alle obbligazioni societarie, che a loro volta hanno tagli di capelli più bassi rispetto alle azioni.
* Valutazione del credito: Il rating del credito dell'emittente dell'attività è un fattore chiave. Le attività a livello inferiore avranno tagli di capelli più elevati.
* Maturità: Le attività da data più a lungo hanno tagli di capelli più elevati rispetto alle attività da data più corta a causa dell'orizzonte temporale più lungo per le fluttuazioni di valore potenziale.
* Volatilità: Le attività più volatili richiedono tagli di capelli più grandi.
* Liquidità: Meno attività liquide avranno tagli di capelli più elevati, poiché potrebbero essere più difficili da vendere rapidamente a un prezzo equo.
* Condizioni di mercato: Durante i periodi di stress del mercato, i tagli di capelli possono essere aumentati per riflettere incertezza e volatilità aumentate.
* Rischio di controparte: La merito creditizia del mutuatario influenza anche il taglio di capelli.
Esempio:
Supponiamo che una banca stia prestando un hedge fund tramite un accordo di riacquisto e accetti obbligazioni aziendali con un valore di mercato di $ 100 milioni come garanzia. La banca applica un taglio di capelli del 5%. Questo significa:
* La banca presenterà all'hedge fund solo $ 95 milioni (100 milioni - 5 milioni).
* La differenza di $ 5 milioni è il taglio di capelli.
* Se le impostazioni predefinite degli hedge fund e le obbligazioni societarie devono essere vendute, la banca ha un buffer da $ 5 milioni per assorbire potenziali perdite se le obbligazioni sono diminuite di valore.
Impatto:
* Costi di prestito: I tagli di capelli più elevati aumentano effettivamente il costo del prestito, poiché i mutuatari devono impegnare più garanzie a ricevere la stessa quantità di finanziamenti.
* Liquidità: I tagli di capelli possono influire sulla liquidità, in particolare durante i periodi di stress quando i finanziatori possono aumentare i tagli di capelli, rendendo più difficile per i mutuatari ottenere finanziamenti.
* Stabilità finanziaria: I tagli di capelli possono contribuire alla stabilità finanziaria mitigando il rischio, ma gli aggiustamenti eccessivi o prociclici di taglio di capelli (cioè aumentare durante le recessioni) possono esacerbare la volatilità del mercato.
In sintesi:
Un adeguamento prudenziale per il taglio di capelli è uno strumento di gestione del rischio cruciale nelle transazioni finanziarie, fungendo da una rete di sicurezza contro potenziali perdite dovute a fluttuazioni del valore patrimoniale. È uno sconto applicato al valore di mercato delle garanzie, proteggendo i finanziatori e promuovendo la stabilità finanziaria. La dimensione del taglio di capelli dipende da una varietà di fattori, tra cui il tipo di attività, il rating del credito, la volatilità e le condizioni di mercato.